万通发展（600246.SH）日前公告拟以8.54亿元现款收购芯片联想企业数渡科技62.98%股权，激发上海证券来去所火速问询。在场地公司捏续归天、上市公司自己功绩承压、资金链垂死的布景下，上交所于8月11日下提问询函，直指来去合感性、估值公允性、资金安排及内幕信息不断等四大中枢风险，条目公司1个来去日内复兴。

　　跨界收购合感性存疑，高估值与功绩归天矛盾机敏

　　数渡科技主营高速互连芯片联想及ASIC芯片定制处事，但其财务数据揭示捏续诡计风险：2023年至2025年上半年累计净归天2.36亿元，且尚未竣事踏实盈利（2023年亏6256.75万元、2024年亏1.38亿元、2025年上半年亏3598.27万元）。而万通发展自己已连结两年巨亏（2023年亏3.30亿元、2024年亏4.98亿元），2025年上半年预亏6400万至7500万元。上交所条目公司量化分析场地归天原因，连系行业竞争神气（如IDM与Fabless格局各异）、时间壁垒及同业业可比公司诡计情况，诠释在“双亏”布景下跨界收购芯片企业的交易逻辑。

　　更引监管柔和的是估值合感性矛盾。规模2025年6月末，数渡科技净财富仅6460.09万元，但来去决议袒露：万通发展拟以1亿元增资认购其9.09%股权，再以7.54亿元收购53.89%股权，举座估值高达14亿元，升值率超20倍。问询函条目公司补充袒露评估细节、未建立功绩快活的原因，并讲解该估值与场地历史融资及净财富水平的纷乱各异。

　　资金链紧绷与股价异动，流动性风险及内幕来去嫌疑突显

　　来去所对来去支付安排的可行性提倡机敏质疑。万通发展2025年一季报袒露账面货币资金11.68亿元，但支付收购款8.54亿元，重迭有息欠债余额17.53亿元，存在昭彰资金缺口。更严峻的是，控股鼓舞嘉华东方偏激一致活动东谈主统统质押公司股份比例达97.17%，且部分股份处于冻结现象，本色适度东谈主流动性高度垂死。问询函条目公司明确袒露收购资金中自有资金与自筹资金的比例、分期支付安排，并核查来去对方是否与控股鼓舞存在连系连系或利益运送。

　　这次来来去随同权贵的内幕信息表示疑团。公告袒露前（8月9日），公司股价提前涨停；公告后（8月11日）再获涨停，并在问询函下发次日（8月12日）逆势竣事“三连板”，三日累计成交额超30亿元。监管条目公司全面自查内幕信息管控历程，诠释霸术期知情东谈主员名单及是否存在信息表示。

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