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　　在中国成本阛阓的浮千里史中，“东旭系”的荣枯号称一部买卖败局启示录。

　　从借战略东风崛起为“中国版康宁”，到因财务作秀、债务爆雷而堕入困局，李兆廷一手打造的千亿帝国，最终在监管重锤下走向终端。

　　2025年6月，河北证监局对“东旭系”开出统统16.6亿元的天价罚单，创举东谈主李兆廷被处以5.89亿元罚金，并被终生贬抑干预证券阛阓。

　　这场横跨2015至2019年的系统性财务作秀案，波及虚增收入645.85亿元、虚增利润207.83亿元，号称A股史上最毛骨悚然的财务讹诈案之一。

　　而在此前，东旭集团子公司东旭光电（000413.SZ）、东旭蓝天（000040.SZ）已接踵退市，千亿市值子虚乌有。仅剩市值约22亿元的嘉麟杰（002486.SZ）。

　　21世纪经济报谈记者进一步访问发现，东旭集团在多地留住未竟的玻璃基板产业样式——这些“玻璃迷宫”背后，不只是国产替代的未竟理思，亦是成本游戏的一地残局。

　　如今，个别玻璃基板样式还是烂尾，但部分样式在落地。

　　值得防卫的是，有所在国资已在阛阓上评估“东旭系”关连金钱的处置价值。这或者意味着，在残局之中，东旭集团的光电等金钱仍具周转可能。

　　“东旭系”如烟旧事

　　“东旭系”中枢东谈主物李兆廷，1965年生于河北，1986年毕业于河北工业大学机械工程系，随后干预石家庄柴油机厂担任技艺员。

　　1997年，他离职创业，成立东旭集团，领先从事CRT（阴极射线管）玻璃制造。跟着液晶傲气技艺的兴起，东旭集团转型干预液晶玻璃基板边界，并凭借战略扶捏赶紧崛起。

　　2011年，东旭集团借壳对持A（后改名为东旭光电）登陆A股，成为国内液晶玻璃基板行业的龙头企业。上市后，东旭光电股价沿途飙升，市值最高冲破千亿，李兆廷的身家也随之暴涨。

　　2015年，东旭集团再次入手，收购另一家上市公司宝安地产（后改名为东旭蓝天），注入光伏金钱，打造新动力业务板块。2016年，东旭系再下一城，通过股权受让限度嘉麟杰。

　　尔后，“东旭系”还通过参股、控股等方式涉足金融、地产、医药等多个边界，酿成强大的成法子土。

　　东旭集团的生效，很猛进度上成绩于国度战略维持。液晶玻璃基板属于“入口替代”关节材料，东旭光电一度被阛阓视为“中国版康宁”。此外，东旭蓝天的新动力业务也搭上了“碳中庸”见解，股价被捏续推高。

　　巅峰时期，李兆廷以235亿元身家位列2019年胡润百富榜第140位，成为石家庄首富。

　　然而，光鲜背后，一场系统性财务作秀早已悄然伸开。

　　财报傲气，放弃2019年三季度末，东旭光电账面货币资金高达183亿元，但短期借债和应对债券揣测卓绝200亿元。这种“存贷双高”样式一度激励阛阓质疑。

　　2019年11月，上海清理所公告称，未收到东旭光电刊行的中期单子付息兑付资金，推倒了“东旭系”危急的第一张多米诺骨牌。

　　随后，东旭光电未能依期兑付多个中期单子。

　　“东旭系”的谋划情景也急转直下，盈利能力捏续恶化。2019-2023年，东旭光电归母净利润区别亏空15.23亿元、34.03亿元、28亿元、16.46亿元、16.04亿元，五年期间累计亏空109.76亿元。

　　东旭蓝天也不例外，同期净利润区别亏空9.57亿元、10.21亿元、5.9亿元、3.09亿元、1.76亿元，累计亏空30.53亿元。

　　母公司东旭集团的事迹更是退却乐不雅，2019-2023年区别亏空329.1亿元、77.05亿元、82.51亿元、15.23亿元、16.38亿元，五年亏空520.27亿元。

　　这标识着，“东旭系”几近丧失造血功能。

　　债务压力也尽头千里重。放弃2024年6月底，东旭集团金钱欠债率达84.86%操纵，流动欠债1320.43亿元。

　　为缓解债务危急，2022年9月，东旭集团与债权东谈主达成契约，债权东谈主首肯其在第7年运行偿还本金，10年内还清统统1260亿元债务，但这并不成从根柢上惩处流动性艰巨。

　　在谋划和财务窘境束缚加重的同期，东旭系还往往收到监管罚单。

　　以东旭蓝天为例，2020年11月，因未实时败露对外担保情况，收到深交所罚单；2024年5月，因未按时败露2023年年报，被证监会立案访问；2024年7月，深圳证监局查明东旭蓝天控股股东东旭集团过火关联方非谋划性占用公司资金余额77.96亿元，占公司当期经审计净金钱的70.23%，对东旭蓝天和东旭集团采纳责令改正的监管方法；2024年9月，又因涉嫌信息败露犯罪违法，被证监会再次立案访问。

　　东旭光电也濒临相同情况，2024年5月因未败露年报被立案访问，9月因涉嫌信息败露犯罪违法再次被立案，且有深广资金被集团占用于今未还。

　　2024年10月，东旭光电因股票延续20个来回日收盘价低于1元，退出成本阛阓舞台。而东旭蓝天也于2025年4月30日摘牌。

　　2025年3月15日，证监会下发《立案见告书》，东旭蓝天骨子限度东谈主李兆廷因涉嫌信息败露犯罪违法被立案访问。

　　3月28日，河北证监局败露，东旭集团在2015至2019年间系统性财务作秀：虚增收入478.25亿元、利润130.01亿元、货币资金447.9亿元。放弃现在，东旭集团及关连主体非谋划性占用东旭光电、东旭蓝天货币资金尚未了债金额揣测169.59亿元。

　　依据关连章程，河北证监局对李兆廷等43名职守主体揣测罚金约17亿元。

　　6月6日，河北证监局出具的2份《行政处罚决定书》中，不仅败露东旭集团、东旭光电及李兆廷等关连当事东谈主被揣测处以罚金金额，更指明主要职守东谈主员被采纳5年以上直至终生证券阛阓禁入方法。同日，上交所对东旭集团过火骨子限度东谈主李兆廷等13名职守主体作出次第处罚。

　　跟着监管处罚落地，“东旭系”迎来梦醒时辰。

　　金钱重整晨曦

　　尽管“东旭系”大事去矣，但其在玻璃基板边界的产业布局仍具价值。

　　依托子公司东旭光电，东旭集团曾以“中国脉土最大、世界名按序四的液晶玻璃基板分娩商”自居。

　　天风证券研报指出，玻璃基板是面板上游紧迫原材料，每制造一派液晶面板需要两片玻璃基板，在LCD面板BOM中占比10%操纵。人人玻璃基板阛阓需求聚积于中国，但其供给（相当是高世代线）被国外厂商高度操纵，2019年康宁以29%的阛阓份额位列人人第一，其次是旭硝子领有24%的阛阓份额，日本电气硝子市占率21%。

　　“我国从事玻璃基板分娩的厂商主要聚积在低世代线，高世代线国产化率很低，国产替代空间浩荡。”上述研报称。

　　亦有行业东谈主士对记者暗示，“我国天然竣事了傲气屏的跳跃式发展，但面板上游中枢部件基板、盖板的分娩却具有极大的供应链风险。这些中枢材料、元器件尚未竣事产业链安全和自主可控。”

　　在我国玻璃基板行业，主要玩家包括东旭光电、彩虹股份、凯盛科技、中材国际等。而上述行业东谈主士告诉记者，“在国内，从事傲气面板中枢部件基板和盖板研发分娩的企业，仅有东旭。”

　　东旭集团官网傲气，2020年8月以来，东旭集团在河南安阳、甘肃天水、四川德阳、湖南株洲等多地统筹布局，与当地政府共同打造一系列新式傲气材料样式。

　　李兆廷曾在经受媒体采访时暗示，东旭将链接紧盯前沿技艺，加大自主鼎新力度，力求用3-5年的期间，将中枢新式傲气材料国产化率晋升到30%-40%，竣事更猛进度的国产替代。

　　记者访问获悉，天然“东旭系”走向调谢，但东旭集团在各地留住的玻璃基板关连样式仍过剩音。

　　据新华社报谈，青岛光电产业园，是由东旭集团与青岛西海岸新区融控集团共同投资建立的首要光电傲气产业龙头样式，揣测总投资475亿元。

　　其中一期共四个样式，总投资160亿元，关连样式是“芯屏”产业上游国产化的“母机”和材料基础，能够为朔方乃至天下的新式傲气产业提供中枢材料及装备惩处决策。

　　样式公司名为青岛和会光电科技有限公司，于2019年10月成立。

　　很快，2021年11月15日，青岛光电傲气新材料产业园样式开工典礼在青岛西海岸新区举行，样式崇拜干预工程建立阶段。

　　首个投产样式——高端装备及扣问院样式于2022年7月投产。2024年10月18日，高端傲气材料样式产物下线，标识着该产业园一期样式全部投产。

　　公开信息傲气，这次焚烧的高端傲气材料样式属于当代电子信息产业的关节基础材料，是新动力汽车、智能家电、医疗器械等新兴产业的紧迫构成部分。

　　值得柔和的是，这一关节节点恰逢东旭光电退市后不久。

　　而李兆廷似乎未受中枢子公司退市风云影响，躬行主捏上述样式焚烧典礼，并暗示“东旭集团将链接助力青岛千亿级芯屏产业链集群化建立、中国朔方光电傲气与半导体产业汇聚区和发展新高地的打造”。

　　但记者访问获悉，在东旭集团与所在合营样式中，个别样式还是停滞。

　　以天水样式为例，2021年9月底，东旭集团天水OLED新式傲气材料样式在甘肃天水举行投产典礼，包括高端装备产业园、中硼药用玻璃和OLED新式傲气材料三大样式。据关连工程东谈主员走漏，该样式早已“烂尾”。

　　与天水样式相同，青岛光电产业园样式也出现停滞迹象。近期，有青岛当地东谈主士向记者走漏，该样式二期还是停工。

　　尽管东旭集团仍在多地高调鼓励产业布局，但其样式凡俗堕入开工即巅峰、投产后赶紧停滞的困局，知道出资金链与运营能力的深层危急。

　　与此同期，部分样式仍在鼓励，记者从招聘网站获悉，现在东旭集团仍在多地招聘玻璃基板样式关连责任主谈主员。

　　有知情东谈主士走漏，跟着监管处罚落地，东旭集团或将走上金钱重整之路，“已有所在国资对东旭的光电金钱走漏神往，这些产业基础仍具重组价值。”

　　（著作开首：21世纪经济报谈）

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